四川日机密封件:客户集中度高 产品外协加工质量难保
来源:    发布时间: 2018-12-23 14:52   24 次浏览   大小:  16px  14px  12px
四川日机密封件:客户集中度高 产品外协加工质量难保

  四川日机密封件股份有限公司申请IPO近日公告招股说明书,发行股数不超过 1,334 万股。

  报告期内,公司机械密封产品的主要应用领域为石油化工行业,主要客户为中石化、中石油下属公司以及为中石化、中石油配套的压缩机、泵和反应釜等主机厂。以机械密封最终应用领域为口径统计,报告期内来自石油化工行业的收入占同期主营业务收入的比例分别为 49.35%、64.66%和 66.94%。如果石油化工行业固定资产投资额在未来呈下降或波动趋势,公司产品的销量和营业利润可能会受到一定影响,公司存在应用行业相对集中的风险。

  报告期内,公司主营业务毛利率分别为59.98%、59.76%和57.68%。影响公司毛利率的因素主要包括产品的成本和销售价格。公司产品成本由直接材料、人工成本和制造费用构成,其中直接材料的比重最大。直接材料包括仪器仪表、不锈钢、橡胶、标准件、石墨、硬质合金、碳化硅、贵金属合金以及外协零部件等,原材料价格的波动对本行业的利润空间有一定的影响。同时,随着整体劳动力成本持续上升,人工成本占生产成本比重不断增加。公司制造费用主要是厂房和机器设备的折旧,以及生产过程中消耗的电和水,相对稳定。销售价格主要受宏观经济形势及市场竞争两方面因素影响。由于公司定位于机械密封的中高端市场,面对国内和国外厂商的双重竞争,下游市场的景气程度和国内宏观经济的整体运行情况,都会导致公司产品销售价格的波动。因此,随着未来市场竞争加剧以及人工成本及物价水平的不断提高,可能会导致公司业务的毛利率低于报告期内水平, 公司主营业务毛利率存在下降的风险。

  公司拥有一批多年从事机械密封行业的专业技术人才团队,是公司核心竞争力和持续盈利能力的重要基础。公司一直注重对技术人员的培养,随着近几年公司品牌的提升,以及不断加强和完善人才激励机制,奠定了较为的人力资源基础。但由于机械密封行业处于充分竞争的领域,高端技术人员稀缺,行业内其他企业对技术人员的需求呈现日益增加的趋势。同时,公司地处四川属于内陆城市,较其他经济发达地区对人才的吸引力也有一定。因此随着市场竞争的加剧,企业间和地区间人才竞争的日趋激烈,人才流动性可能增加,公司存在技术人员流失从而导致核心技术失密的风险。

  公司作为高新技术企业,拥有与机械密封相关的多项自主知识产权和核心技术,已获得国家专利23项。公司主要依靠较强的研发设计、技术服务等核心竞争优势持续不断地获取客户的订单,而技术与产品开发需要一定的前瞻性,必须随时下业客户的需求变化、相关行业新技术、新标准的推出,因此公司逐年加大对新产品和新技术开发的研发费用投入,报告期内研发费用投入分别为 1,538.31万元、1,698.91万元和1,949.66万元。如果公司不能继续保持技术领先优势,在研发技术方面推陈出新,紧跟国际先进潮流,不能开发更多的新产品, 公司可能面临技术落后、产品竞争力下降的风险。

  本次募集资金投资项目是公司现有产品的产能扩张,可以充分利用现有经营平台,在技术研发、生产组织、市场营销、人员管理等方面实现资源共享,公司已对募集资金投资项目可行性进行了充分论证。公司的募投项目“数机械密封扩能技术项目”和“机械密封和特种泵生产项目”达产后将实现年新增核电密封500套、干气密封770套、机械密封辅助系统7,000套、数机械密封38,000套、常规机械密封42,350套和特种泵1,000台的生产能力。为新增产能的合理消化,公司将不断进行技术升级提升产品的技术含量,通过巩固和开发国内市场建立更为广泛稳定的客户群,并积极开拓国际市场参与国际竞争。但如果市场容量增速低于预期或公司市场开拓不力,则募集资金投资项目可能给公司带来产能不能及时消化的风险。

  本次募集资金投资项目建成后,年最高新增折旧和摊销合计2,635万元。如果市场发生重大变化,募集资金项目预期收益不能实现,则公司存在因为折旧和摊销大幅增加而影响利润水平的风险。

  报告期各期末,公司应收账款净额分别为7,340.34万元、9,941.63万元和 11,776.20万元,占同期末流动资产的比例分别为38.83%、44.44%和46.12%,占同期末总资产的比例分别为29.07%、30.50%和31.12%。报告期各期末,应收账款前五名客户余额占应收账款余额的比例为40.66%、36.10%和41.91%。其中来自沈阳透平的应收账款余额分别为2,426.01万元、2,720.95万元和3,647.79万元,占同期末应收账款余额的比例分别为29.72%、24.86%和28.04%。如果客户生产经营状况发生重大不利变化,出现应收账款不能按期或无法回收的情况,将对公司业绩和生产经营产生不利影响。

  报告期内,按归属于公司普通股股东净利润计算的加权平均净资产收益率分别为 42.05%、43.85%和 34.13%。本次发行完成后,公司净资产规模将大幅度提高。由于本次募集资金将主要用于固定资产项目的投资,项目的实施需要一定时间,在项目建成投产后才能达到预计的收益水平。因此,短期内公司净资产收益率难以与净资产保持同步增长,存在净资产收益率下降的风险。

  由于公司产能受到场地、工人和设备等因素的制约,目前公司的产品生产采取部分非关键零件外协加工与核心部件自行生产相结合的方式。涉及核心技术机密、附加值较高的零部件由公司自行生产,而技术含量低、附加值低、质量容易控制的或者公司暂时没有生产能力的零部件则交由外协厂商生产。公司的外协零部件主要包括机械密封的不锈钢加工件,以及皮托管泵、高粘度齿轮泵等的零部件。报告期内外协加工采购总额占主营业务成本的比例分别为 20.74%、19.13% 和 23.19%,占公司全部加工总额的比例分别为 50.54%、51.00%和 52.04%。如果公司不能对外协厂商进行有效管理,或者外协厂商不能按照公司要求按期保质保量地提交外协零部件,将对公司的正常运营及经营业绩产生不利影响。

  公司产品质量控制严格,建立有完善的从合同评审到成品出厂对全部过程进行的质量管理体系。随着公司经营规模的迅速扩大,如生产经营管理水平不能相应提升,可能在原材料检验、生产过程控制、产品检验等环节的管控能力下降,进而影响产品质量。由于公司机械密封产品是流体机械上的关键基础零部件, 客户购买安装后将在各种复杂工况下运行,如果公司的产品质量控制不力或客户使用和不当,可能对客户生产经营造成不利影响,从而对公司的市场信誉或市场地位产生负面影响,甚至客户索赔可能导致公司承担高额赔偿费用。

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